Ein Fonds des geschlossenen Endes (oder geschlossen - beendeter Fonds) ist ein gesammeltes Investitionsschema mit einer begrenzten Zahl von Anteilen. Es wird einen Fonds des geschlossenen Endes (CEF) genannt, weil neue Anteile selten ausgegeben werden, sobald der Fonds losgefahren ist, und weil Anteile für das Bargeld oder die Wertpapiere nicht normalerweise abzahlbar sind, bis der Fonds liquidiert.

Normalerweise kann ein Kapitalanleger Anteile in einem Fonds des geschlossenen Endes erwerben, indem er Anteile auf einem sekundären Markt von einem Makler, Marktmacher oder anderem Kapitalanleger im Vergleich mit einem offenen Fonds kauft, wo alle Transaktionen schließlich die Fonds-Gesellschaft einschließen, die neue Anteile im Fluge (entweder als Entgelt für das Bargeld oder als Entgelt für die Wertpapiere) schafft oder Anteile (für das Bargeld oder die Wertpapiere) einlöst.

Der Preis eines Anteils in einem Fonds des geschlossenen Endes wird teilweise durch den Wert der Investitionen im Fonds, und teilweise durch die Prämie (oder Preisnachlass) gelegt darauf durch den Markt bestimmt. Der Gesamtwert aller Wertpapiere im Fonds, der durch die Zahl von Anteilen im Fonds geteilt ist, wird den Nettoanlagenwert (NAV) pro Anteil genannt. Der Marktpreis eines Fonds-Anteils ist häufig höher oder niedriger als pro Anteil NAV: Wenn der Aktienkurs des Fonds höher ist als pro Anteil NAV, wie man sagt, verkauft es für eine Prämie; wenn es, bei einem Preisnachlass zu pro Anteil NAV niedriger ist.

In den Vereinigten Staaten wird auf Kapital des geschlossenen Endes nach dem Gesetz als Gesellschaften des geschlossenen Endes verwiesen, und sie formen sich einer von vier SEC hat Typen von Investmentgesellschaften zusammen mit Investmentfonds, austauschgetauschtem Kapital und Einheitsinvestmentgesellschaften anerkannt. Andere Beispiele von geschlossenen - beendetes Kapital sind Investmentgesellschaften im Vereinigten Königreich und verzeichnete Investmentgesellschaften in Australien.

Verfügbarkeit

Geschlossenes Endkapital wird normalerweise auf den globalen Hauptbörsen getauscht. In den Vereinigten Staaten ist die New Yorker Börse dominierend, obwohl der NASDAQ in der Konkurrenz ist; im Vereinigten Königreich beherbergt Londons Hauptmarkt der Börse das Hauptströmungskapital, obwohl ZIEL vieles kleines Kapital besonders das Risikokapital-Vertrauen unterstützt; in Kanada, die Toronto Kurszettel vieles Kapital des geschlossenen Endes.

Wie ihre besser bekannten unbegrenzten Vetter wird Kapital des geschlossenen Endes gewöhnlich von einer Kapital-Verwaltungsgesellschaft gesponsert, die kontrollieren wird, wie das Geld investiert wird. Sie beginnen, indem sie Geld von Kapitalanlegern in einem anfänglichen Angebot bitten, das öffentlich oder beschränkt sein kann. Den Kapitalanlegern werden Anteile entsprechend ihrer anfänglichen Investition gegeben. Die Vermögensverwalter vereinen das Geld und kaufen Wertpapiere. Was genau der Vermögensverwalter investieren kann, hängt von der Urkunde des Fonds ab. Ein Kapital investiert in Lager, andere in Obligationen und einige in sehr spezifischen Dingen (zum Beispiel, steuerfreie Obligationen, die durch den Staat Florida in den USA ausgegeben sind).

Unterscheidungsmerkmale

Einige Eigenschaften, die einen Fonds des geschlossenen Endes von einem gewöhnlichen offenen Investmentfonds unterscheiden, sind dass:

1. es wird für das neue Kapital geschlossen, nachdem es beginnt, und zu funktionieren
2. seine Anteile handeln (normalerweise) auf Börsen, anstatt direkt durch den Fonds eingelöst zu werden.
3. seine Anteile können deshalb während des Markttages jederzeit getauscht werden. Ein offener Fonds kann gewöhnlich nur am Schlusskurs am Ende des Markttages getauscht werden.
4. ein CEF hat gewöhnlich eine Prämie oder Preisnachlass. Ein offener Fonds verkauft für seinen NAV (abgesehen von Verkaufsanklagen).
5. eine Gesellschaft des geschlossenen Endes kann Geheimwertpapiere besitzen.

Ein anderes Unterscheidungsmerkmal eines Fonds des geschlossenen Endes ist die übliche Anwendung des Einflusses oder eingreifend, um Umsatz zu erhöhen. CEFs kann zusätzliches Investitionskapital durch die Ausgabe von Versteigerungsrate-Wertpapieren, Vorzugsaktie, langfristiger Schuld und/oder Rückrückkauf-Abmachungen erheben. Dabei hofft der Fonds, eine höhere Rückkehr mit investierten Kapital dieses Übermaßes zu verdienen.

Wenn ein Fonds durch die Ausgabe der Vorzugsaktie stärkt, werden zwei Typen von Aktionären geschaffen: Vorzugsaktie-Aktionäre und Stammaktie-Aktionäre.

Vorzugsaktie-Aktionäre ziehen aus auf dem geführten Gesamtvermögen des Fonds gestützten Ausgaben einen Nutzen. Geführtes Gesamtvermögen schließt sowohl das Vermögen ein, das dem Kauf des Lagers durch allgemeine Aktionäre als auch diejenigen zuzuschreibend ist, die dem Kauf des Lagers durch bevorzugte Aktionäre zuzuschreibend sind.

Die dem allgemeinen Aktionär beladenen Ausgaben basieren auf dem allgemeinen Vermögen des Fonds, aber nicht dem geführten Gesamtvermögen des Fonds. Der Umsatz des allgemeinen Aktionärs wird bedeutsamer reduziert als diejenigen der bevorzugten Aktionäre, weil die Ausgaben unter einer kleineren Anlagenbasis ausgebreitet werden.

Größtenteils melden Fonds-Gesellschaften des geschlossenen Endes Ausgaben-Verhältnisse, die auf dem allgemeinen Vermögen des Fonds nur gestützt sind. Jedoch können die vertraglichen zum Kapital des geschlossenen Endes beladenen Verwaltungsgebühren auf der allgemeinen Anlagenbasis oder der geführten Gesamtanlagenbasis basieren.

Der Zugang in langfristige Schuldmaßnahmen und Rückrückkauf-Abmachungen ist zwei zusätzliche Weisen, zusätzliches Kapital für den Fonds zu erheben. Kapital kann eine Kombination verwenden, Taktik oder jeden individuell zu stärken. Jedoch ist es üblicher, dass der Fonds nur eine stärkende Technik verwenden wird.

Da Kapital des geschlossenen Endes wie Lager getauscht wird, wird ein Kunde, der sie tauscht, einer einem bezahltem ähnlichen Maklergebühr-Kommission bezahlen, wenn Handelslager (im Vergleich mit Kommissionen auf unbegrenzten Investmentfonds, wo sich die Kommission gestützt auf der Aktienklasse gewählt und die Methode ändern wird, den Fonds zu kaufen). Mit anderen Worten hat Kapital des geschlossenen Endes normalerweise verkaufsbasierte Aktienklassen nicht, wo sich die Kommission und jährlichen Gebühren zwischen ihnen ändern. Die Hauptausnahme ist Kreditteilnahme-Kapital.

Anfängliches Angebot

Wie eine sich an die Öffentlichkeit wendende Gesellschaft wird ein Fonds des geschlossenen Endes ein anfängliches öffentliches Angebot seiner Anteile haben, an denen er, sagen wir, 10 Millionen Anteile für 10 $ jeder verkaufen wird. Das wird $ 100 Millionen für den Vermögensverwalter erheben, um zu investieren. An diesem Punkt, jedoch, werden die 10 Millionen Anteile des Fonds beginnen, auf einem sekundären Markt, normalerweise der NYSE oder der AMEX für das amerikanische Kapital des geschlossenen Endes zu handeln. Jeder Kapitalanleger, der kaufen oder Fonds-Anteile an diesem Punkt verkaufen möchte, wird so auf dem sekundären Markt tun müssen. Außergewöhnlicher Verhältnisse ausschließend, löst Kapital des geschlossenen Endes ihre eigenen Anteile nicht ein. Noch tun Sie normalerweise sie verkaufen mehr Anteile nach dem IPO (obwohl sie Vorzugsaktie ausgeben können, hauptsächlich ein Darlehen wegnehmend, das durch die Mappe gesichert ist).

Austauschgetauscht

Fonds-Aktienhandel des geschlossenen Endes ständig zu beliebigem Preis der Markt wird unterstützen. Sie qualifizieren sich auch für fortgeschrittene Typen von Ordnungen wie Grenze-Ordnungen und Halt-Ordnungen. Das ist im Gegensatz zu einem offenen Kapital, das nur verfügbar ist, um zu kaufen und für den Geschäftsschluss jeden Tag für den berechneten NAV zu verkaufen, und für den Aufträge im Voraus erteilt werden müssen, bevor der NAV bekannt ist, und durch den einfachen kaufen oder Ordnungen verkaufen. Ein Kapital verlangt, dass Ordnungen gelegte Stunden oder Tage im Voraus sind.

Kapital des geschlossenen Endes handelt auf dem Austausch, und in dieser Rücksicht sind sie austauschgetauschtem Kapital (ETFs) ähnlich, aber es gibt wichtige Unterschiede zwischen diesen zwei Arten der Sicherheit. Der Preis eines Fonds des geschlossenen Endes wird durch die Schätzung des Marktes völlig bestimmt, und dieser Preis weicht häufig wesentlich vom NAV des Fonds-Vermögens ab. Im Gegensatz handelt der Marktpreis eines ETF mit einer schmalen Reihe sehr in der Nähe von seinem Nettoanlagenwert, weil die Struktur von ETFs Hauptmarktteilnehmern erlaubt, Anteile eines ETF für einen "Korb" des Fonds zu Grunde liegend assets.http://oyc.yale.edu/economics/financial-markets/content/transcripts/transcript-18-professional-money-managers-and einzulösen, konnte Diese Eigenschaft zu potenziellen Arbitrage-Gewinnen führen, wenn der Marktpreis des ETF wesentlich von seinem NAV abweichen sollte. Die Marktpreise des Kapitals des geschlossenen Endes sind häufig um zehn bis zwanzig Prozent höher oder niedriger als ihr NAVs, während der Marktpreis eines ETF normalerweise innerhalb von einem Prozent seines NAV ist. Seit dem Marktabschwung des Endes 2008 mehrere ETF'S des festen Einkommens haben an Prämien von ungefähr zwei oder drei Prozent zu ihrem NAV'S gehandelt.

Preisnachlässe und Prämien

Als eine Nebenwirkung davon, austauschgetauscht zu werden, kann sich der Preis von CEFs vom NAV - eine als das Fonds-Rätsel des geschlossenen Endes bekannte Wirkung ändern. Insbesondere Fonds-Anteile handeln häufig daran, was nach vernunftwidrigen Preisen aussieht, weil sekundäre Marktpreise häufig sehr viel aus der Linie mit zu Grunde liegenden Mappe-Werten sind. Ein CEF kann auch eine Prämie in einigen Malen und einen Preisnachlass in anderen Zeiten haben. Zum Beispiel handelte Morgan Stanley Fonds von Osteuropa (RNE) auf dem NYSE an einer Prämie von 39 % im Mai 2006 und bei einem Preisnachlass von 6 % im Oktober 2006. Diese riesigen Anschläge sind schwierig zu erklären.

US-Aktienkapital des geschlossenen Endes hat häufig Aktienkurse, die 5 % oder mehr unter dem NAV sind. D. h. wenn ein Fonds 10 Millionen Anteile hervorragend hat, und wenn seine Mappe $ 200 Millionen kostet, dann vertritt jeder Anteil einen Anspruch darauf NAV von 20 $, und Sie könnten erwarten, dass der Marktpreis der Anteile des Fonds auf dem sekundären Markt ungefähr 20 $ sein würde. Aber es ist normalerweise nicht der Fall. Die Anteile können für nur 19 $ oder sogar nur 17 $ handeln. Im ehemaligen Fall, wie man sagen würde, handelte der Fonds bei einem 5-%-Preisnachlass zu NAV "." Im letzten Fall, wie man sagen würde, handelte der Fonds bei einem 15-%-Preisnachlass zu NAV "."

Die Anwesenheit von Preisnachlässen ist auch seitdem rätselhaft, wenn ein Fonds bei einem Preisnachlass handelt, theoretisch konnte ein gut kapitalisierter Kapitalanleger mitkommen und Anteile ganzen Fonds zum rabattierten Preis aufkaufen, um Kontrolle der Mappe zu gewinnen und die Vermögensverwalter zu zwingen, es an seinem (höheren) Marktwert zu liquidieren (obwohl in Wirklichkeit Liquiditätssorgen diesen Unmöglichen machen, da sich die Ausbreitung des Angebot-Angebots drastisch erweitern wird, weil weniger und weniger Anteile auf dem Markt verfügbar sind). Benjamin Graham hat behauptet, dass ein Kapitalanleger kaum schief gehen kann, indem er solch einen Fonds mit einem 15-%-Preisnachlass kauft. Jedoch besteht die gegenüberliegende Ansicht darin, dass der Fonds in Ihrem Zeitrahmen nicht liquidieren kann und Sie gezwungen werden können, für einen noch schlechteren Preisnachlass zu verkaufen; aber wie jede Investition konnten diese Preisnachlässe einfach die Bewertung des Marktplatzes vertreten, dass die Investitionen im Fonds Wert verlieren können.

Noch sonderbarer handelt Kapital sehr häufig an einer wesentlichen Prämie zu NAV. Einige dieser Prämien sind mit Prämien von mehreren hundert Prozent äußerst, die bei Gelegenheit sehen worden sind. Warum jeder 30 $ pro Anteil für einen Fonds bezahlen würde, dessen Mappe-Wert pro Anteil nur 10 $ ist, wird nicht gut verstanden, obwohl vernunftwidrige Überfülle erwähnt worden ist. Eine Theorie besteht darin, dass, wenn der Fonds eine starke Spur-Aufzeichnung der Leistung hat, Kapitalanleger nachsinnen können, dass der outperformance wegen guter Investitionswahlen durch die Vermögensverwalter ist, und dass die Vermögensverwalter fortsetzen werden, gute Wahlen in der Zukunft zu machen. So vertritt die Prämie die Fähigkeit, sofort an den Früchten der Entscheidungen des Vermögensverwalters teilzunehmen.

Sehr viel akademische Tinte ist ausgegeben worden versuchend zu erklären, warum Fonds-Aktienkurse des geschlossenen Endes von Arbitragehändlern nicht gezwungen werden, zu Grunde liegenden Mappe-Werten gleich zu sein. Obwohl es viele starke Meinungen gibt, ist die Jury noch aus. Es ist leichter, in Fällen zu verstehen, wo der CEF im Stande ist, Vermögen aufzupicken und zu wählen, und Arbitragehändler nicht im Stande sind, das spezifische Vermögen bis einige Monate später zu bestimmen, aber ein Kapital wird gezwungen, einen spezifischen Index zu wiederholen und noch bei einem Preisnachlass zu handeln.

Vergleich mit dem unbegrenzten Kapital

Mit dem unbegrenzten Kapital ist der Wert dem NAV genau gleich. So bedeutet die Investierung von 1000 $ in den Fonds, Anteile zu kaufen, die Anspruch auf den Wert von 1000 $ des zu Grunde liegenden Vermögens (abgesondert von Verkaufsanklagen) legen. Aber das Kaufen eines Fonds des geschlossenen Endes, der an einer Prämie handelt, könnte bedeuten, den Wert von 900 $ des Vermögens für 1000 $ zu kaufen.

Einige Vorteile des Kapitals des geschlossenen Endes über ihre unbegrenzten Vetter sind finanziell. CEFs müssen sich mit dem Aufwand des Schaffens und Zurückkaufens von Anteilen nicht befassen, sie neigen dazu zu behalten weniger löst ihre Mappe ein, und sie brauchen sich über Marktschwankungen nicht zu sorgen, um ihren "Leistungsnachweis" aufrechtzuerhalten. So, wenn ein Lager vernunftwidrig fällt, kann der Fonds des geschlossenen Endes ein Abkommen aufschnappen, während unbegrenztes Kapital zu früh verkaufen könnte.

Außerdem, wenn es eine Marktpanik gibt, können Kapitalanleger in Massen verkaufen. Konfrontiert mit einer Welle dessen verkaufen Ordnungen und müssend Geld für Tilgungen erheben, der Betriebsleiter eines unbegrenzten Fonds kann gezwungen werden, Lager zu verkaufen, die er lieber behalten, und Lager behalten möchte, die er lieber verkaufen möchte, wegen Liquiditätssorgen (veranlasst Verkauf von zu viel von irgendwelchem Lager den Preis, unverhältnismäßig zu fallen). So kann es übergewichtig in den Anteilen der niedrigeren Qualität oder underperforming Gesellschaften werden, nach denen es wenig Nachfrage gibt. Aber ein Kapitalanleger, der aus einem Fonds des geschlossenen Endes aussteigt, muss es auf dem Markt einem anderen Käufer verkaufen, so braucht der Betriebsleiter keines des zu Grunde liegenden Lagers zu verkaufen. Der Preis des CEF wird wahrscheinlich mehr fallen, als der Markt tut (streng diejenigen bestrafend, die während der Panik verkaufen), aber es wird mit größerer Wahrscheinlichkeit eine Wiederherstellung machen, wenn die wirklich gesunden Lager zurückprallen.

Weil ein Fonds des geschlossenen Endes auf dem Markt ist, muss er bestimmten Regeln, wie Feilstaub von Berichten mit der Schlagseite habenden Autorität und dem Halten jährlicher Aktionär-Sitzungen folgen. So können Aktionäre leichter von ihrem Fonds erfahren und sich mit dem Aktionärsaktivismus wie Protest gegen das arme Management beschäftigen.

Beispiele

Unter dem größten, lange laufenden CEFs sind:

• Adams Express Company (NYSE:ADX)
• Foreign & Colonial Investment Trust Plc (LSE:FRCL)
• Witan Investment Trust Plc (LSE:WTAN)
• Schottische Hypothekeninvestmentgesellschaft (LSE:SMT)
• Tri-Continental Corporation (NYSE:TY)
• Billigkeitsvertrauen von Gabelli (NYSE:GAB)
• General American Investors Company, Inc. (NYSE:GAM)

Neuere CEFs schließen ein:

• Dynamischer Alpengesamtdividendenfonds (NYSE:AOD)
• Morgan Stanley A-Aktienfonds von China (NYSE:CAF)
• PATRIOT-Fonds von John Hancock (NYSE:PDT)

Siehe auch

• Gesammelte Investitionsschemas für die allgemeine Information.
• Investmentgesellschaft, die das Vereinigte Königreich geschlossen hat - hat gesammelte Investition beendet
• Investmentfonds für die USA-Information.
• Verzeichnete Investition companys für Australien.

Links

• SEC - SEC US-Beschreibung von Investmentgesellschaft-Typen
• CEFA - die Fonds-Vereinigung des geschlossenen Endes (die Vereinigten Staaten)
• Investmentgesellschaft-Institut - die US-Vereinigung von Investmentgesellschaften
• AITC - die Vereinigung des Vereinigten Königreichs von Investment Trust Companies
• Australische Börse-Seite - australischer LICs
• Kontrollprämien und Minderheitspreisnachlässe - ein allgemeiner Artikel
• CEFConnect - Information über viele amerikanische CEFs und Abschirmungswerkzeuge. Gesponsert von Nuveen (ein CEF Haupt-US-Versorger)
• M* Discussion Board - der CEF Diskussionsausschuss von Morningstar hat Oktober 1998 Angefangen