In der Volkswirtschaft und Finanz ist Arbitrage die Praxis des Ausnutzens eines Preisunterschieds zwischen zwei oder mehr Märkten: Eine Kombination schlagend, Geschäfte zu vergleichen, die auf die Unausgewogenheit, der Gewinn Kapital anhäufen, der der Unterschied zwischen den Marktpreisen ist. Wenn verwendet, durch Akademiker ist eine Arbitrage eine Transaktion, die keinen negativen Kassenzufluss an jedem probabilistic oder zeitlichem Staat und einen positiven Kassenzufluss in mindestens einem Staat einschließt; in einfachen Begriffen ist es die Möglichkeit eines risikolosen Gewinns an Nullkosten.

Im Prinzip und im akademischen Gebrauch ist eine Arbitrage risikolos; in der üblichen Anwendung, als in der statistischen Arbitrage, kann es sich auf den erwarteten Gewinn beziehen, obwohl Verluste, und in der Praxis vorkommen können, gibt es immer Gefahren in der Arbitrage, ein Minderjähriger (wie Schwankung von Preisen, die Gewinnspannen vermindern), ein Major (wie Abwertung einer Währung oder Ableitung). Im akademischen Gebrauch schließt eine Arbitrage das Ausnutzen von Unterschieden im Preis eines einzelnen Aktivpostens oder identischer Geldumläufe ein; in der üblichen Anwendung wird es auch verwendet, um sich auf Unterschiede zwischen dem ähnlichen Vermögen (Verhältniswert oder Konvergenz-Handel), als in der Fusionsarbitrage zu beziehen.

Leute, die sich mit der Arbitrage beschäftigen, werden Arbitragehändler — wie eine Bank oder Broker-Firma genannt. Der Begriff wird auf den Handel mit Finanzinstrumenten, wie Obligationen, Lager, Ableitungen, Waren und Währungen hauptsächlich angewandt.

Ohne Arbitragen

Wenn die Marktpreise gewinnbringende Arbitrage nicht berücksichtigen, wie man sagt, setzen die Preise ein Arbitrage-Gleichgewicht oder Markt ohne Arbitragen ein. Ein Arbitrage-Gleichgewicht ist eine Vorbedingung für ein allgemeines Wirtschaftsgleichgewicht. Die Annahme, dass es keine Arbitrage gibt, wird in der quantitativen Finanz verwendet, um eine einzigartige Gefahr neutraler Preis für Ableitungen zu berechnen.

Bedingungen für die Arbitrage

Arbitrage ist möglich, wenn eine von drei Bedingungen entsprochen wird:

1. Derselbe Aktivposten handelt zu demselben Preis auf allen Märkten ("das Gesetz eines Preises") nicht.
2. Zwei Vermögen mit identischen Kassenzuflüssen handelt zu demselben Preis nicht.
3. Ein Aktivposten mit einem bekannten Preis in der Zukunft handelt zu seinem zukünftigen am risikolosen Zinssatz rabattierten Preis nicht heute (oder der Aktivposten hat unwesentliche Lagerungskosten nicht; als solcher, zum Beispiel, hält diese Bedingung für das Korn, aber nicht für Wertpapiere).

Arbitrage ist nicht einfach die Tat, ein Produkt auf einem Markt zu kaufen und es in einem anderen zu einem höheren Preis in einer späteren Zeit zu verkaufen. Die Transaktionen müssen gleichzeitig vorkommen, um Aussetzung von der Marktgefahr oder der Gefahr zu vermeiden, dass sich Preise auf einem Markt ändern können, bevor beide Transaktionen abgeschlossen sind. In praktischen Begriffen ist das nur mit Wertpapieren und Finanzprodukten allgemein möglich, die elektronisch, und sogar dann getauscht werden können, wenn jedes Bein des Handels durchgeführt wird, können sich die Preise auf dem Markt bewegt haben. Die Vermissten von einem der Beine des Handels (und nachher die Notwendigkeit, es bald danach zu einem niedrigeren Preis zu tauschen), werden 'Ausführungsgefahr' oder mehr spezifisch 'Bein-Gefahr' genannt.

Im einfachsten Beispiel sollte jeder auf einem Markt verkaufte Nutzen für denselben Preis in einem anderen verkaufen. Händler können zum Beispiel finden, dass der Preis von Weizen in landwirtschaftlichen Gebieten niedriger ist als in Städten, kaufen Sie den Nutzen, und transportieren Sie ihn zu einem anderen Gebiet, um für einen höheren Preis zu verkaufen. Dieser Typ der Preisarbitrage ist am üblichsten, aber dieses einfache Beispiel ignoriert die Kosten von Transport, Lagerung, Gefahr und anderen Faktoren. "Wahre" Arbitrage verlangt, dass es keine beteiligte Marktgefahr gibt. Wo Wertpapiere auf mehr als einem Austausch getauscht werden, kommt Arbitrage durch das gleichzeitige Kaufen in einer und den Verkauf auf dem anderen vor.

Sieh vernünftige Preiskalkulation, besonders Arbitrage-Mechanik für die weitere Diskussion.

Mathematisch wird es wie folgt definiert:

und

wo und den Mappe-Wert in der Zeit t anzeigt.

Beispiele

• Nehmen Sie an, dass die Wechselkurse (nach dem Wegnehmen der Gebühren dafür, den Austausch zu machen), in London 5 £ = 10 $ = sind, sind 1000 ¥ und die Wechselkurse in Tokio 1000 ¥ = 12 $ = 6 £. Wenn sie 1000 ¥ bis 12 $ in Tokio umwandeln und das umwandeln, würden 12 $ in 1200 ¥ in London, für einen Gewinn von 200 ¥, Arbitrage sein. In Wirklichkeit ist diese "Dreieck-Arbitrage" so einfach, dass sie fast nie vorkommt. Aber mehr komplizierte Devisenarbitragen, wie die mit dem Punkt fortgeschrittene Arbitrage (sieh Zinsgleichheit), sind viel üblicher.
• Ein Beispiel der Arbitrage schließt die New Yorker Börse und den Sicherheitsterminware-Austausch OneChicago (OCX) ein. Wenn der Preis eines Lagers auf dem NYSE und seines entsprechenden Terminware-Vertrags auf OCX asynchron ist, kann man den weniger teuren kaufen und ihn an den teureren Markt verkaufen. Weil die Unterschiede zwischen den Preisen wahrscheinlich klein sein werden (und sehr lange nicht zu dauern), kann das rentabel nur mit Computern getan werden, die eine Vielzahl von Preisen untersuchen und automatisch einen Handel ausüben, wenn die Preise aus dem Gleichgewicht weit genug sind. Die Tätigkeit anderer Arbitragehändler kann das unsicher machen. Diejenigen mit den schnellsten Computern und nutzt der grösste Teil des Gutachtens die Reihe von kleinen Unterschieden aus, die, wenn genommen, individuell nicht gewinnbringend sein würden.
• Wirtschaftswissenschaftler gebrauchen den Begriff "globale Arbeitsarbitrage", um sich auf die Tendenz von Produktionsjobs zu beziehen, dazu zu fließen, welch auch immer Land die niedrigsten Löhne pro Einheitsproduktion zurzeit hat und das minimale notwendige Niveau der politischen und wirtschaftlichen Entwicklung erreicht hat, um Industrialisierung zu unterstützen. Zurzeit scheinen viele solche Jobs, zu China zu fließen, obwohl einige, die Befehl von Englisch verlangen, nach Indien und den Philippinen gehen. In populären Begriffen wird das offshoring genannt. (Bemerken Sie, dass "offshoring" mit "dem Ausgliedern" nicht synonymisch ist, was "zum Untervertrag von einem Außenlieferanten oder Quelle bedeutet", solcher als, wenn ein Geschäft seine Buchhaltung zu einem Buchhaltungsunternehmen ausgliedert. Verschieden von offshoring, ausgliedernd schließt immer Subzusammenziehen-Jobs zu einer verschiedenen Gesellschaft ein, und diese Gesellschaft kann in demselben Land wie die ausgliedernde Gesellschaft sein.)
• Sportarbitrage - zahlreiche Internetbuchmacher bieten Verschiedenheit auf dem Ergebnis desselben Ereignisses an. Jeder gegebene Buchmacher wird ihre Verschiedenheit beschweren, so dass kein Kunde alle Ergebnisse an einem Gewinn gegen ihre Bücher bedecken kann. Jedoch, um konkurrenzfähig zu bleiben, müssen sie Ränder gewöhnlich ziemlich niedrig behalten. Verschiedene Buchmacher können verschiedene Verschiedenheit auf demselben Ergebnis eines gegebenen Ereignisses anbieten; indem er die beste von jedem Buchmacher angebotene Verschiedenheit nimmt, kann ein Kunde unter einigen Verhältnissen, alle möglichen Ergebnisse des Ereignisses bedecken und einen kleinen risikolosen Gewinn schließen, der als ein holländisches Buch bekannt ist. Dieser Gewinn wird normalerweise zwischen 1 % und 5 % sein, aber kann viel höher sein. Ein Problem mit der Sportarbitrage besteht darin, dass Buchmacher manchmal Fehler machen und das zu einer Beschwörung des 'greifbaren Fehlers' Regel führen kann, die die meisten Buchmacher anrufen, als sie einen Fehler gemacht haben, indem sie sich bieten oder falsche Verschiedenheit anschlagen. Weil Buchmacher tüchtiger, die Verschiedenheit werden, einen 'arb' gewöhnlich seit weniger als einer Stunde und normalerweise nur ein paar Minuten dauern zu lassen. Außerdem alarmieren riesige Wetten über eine Seite des Marktes auch die Buchmacher, um den Markt zu korrigieren.
• Austauschgetauschte Fonds-Arbitrage - Getauschtes Austauschkapital erlaubt autorisierten Teilnehmern, hin und her zwischen Anteilen in zu Grunde liegenden Wertpapieren wert zu sein, die vom Fonds und den Anteilen im Fonds selbst gehalten sind, anstatt das Kaufen und den Verkauf von Anteilen im ETF direkt mit dem Fonds-Förderer zu erlauben. Der ETFs Handel mit dem offenen Markt, mit Preisen ist durch die Marktnachfrage untergegangen. Ein ETF kann an einer Prämie oder Preisnachlass zum Wert des zu Grunde liegenden Vermögens handeln. Wenn eine genug bedeutende Prämie erscheint, wird ein Arbitragehändler die zu Grunde liegenden Wertpapiere kaufen, sie zu Anteilen im ETF umwandeln, und ihnen auf dem offenen Markt verkaufen. Wenn ein Preisnachlass erscheint, wird ein Arbitragehändler die Rückseite tun. Auf diese Weise lässt der Arbitragehändler eine niedrige Gefahr profitieren, während er ETF Preise in Übereinstimmung mit ihrem zu Grunde liegenden Wert behält.
• Einige Typen des Hecke-Kapitals machen von einer modifizierten Form der Arbitrage Gebrauch, um zu profitieren. Anstatt Preisunterschiede zwischen dem identischen Vermögen auszunutzen, werden sie kaufen und Wertpapiere, Vermögen und Ableitungen mit ähnlichen Eigenschaften verkaufen, und irgendwelche bedeutenden Unterschiede zwischen dem zwei Vermögen absichern. Jeder Unterschied zwischen den abgesicherten Positionen vertritt jede restliche Gefahr (wie Basisgefahr) plus der Gewinn; der Glaube besteht darin, dass dort ein Unterschied bleibt, der, sogar nach der Absicherung des grössten Teiles der Gefahr, reinen Gewinn vertritt. Zum Beispiel kann ein Fonds sehen, dass es einen wesentlichen Unterschied zwischen dem amerikanischen Dollar lokale und Schuldwährungsschuld eines fremden Landes gibt, und treten Sie in eine Reihe ein, Handel (einschließlich des Währungstausches) zur Arbitrage der Unterschied zu vergleichen, während das gleichzeitige Eintreten in Kreditverzug tauscht, um gegen die Landgefahr und anderen Typen der spezifischen Gefahr zu schützen.

Preiskonvergenz

Arbitrage hat die Wirkung, Preise auf verschiedenen Märkten zu veranlassen, zusammenzulaufen. Infolge der Arbitrage neigen die Währungswechselkurse, der Preis von Waren und der Preis von Wertpapieren auf verschiedenen Märkten dazu zusammenzulaufen. Die Geschwindigkeit, mit der sie so tun, ist ein Maß der Marktleistungsfähigkeit. Arbitrage neigt dazu, Preisurteilsvermögen zu reduzieren, indem sie Leute dazu ermuntert wird, einen Artikel zu kaufen, wo der Preis niedrig ist und verkaufen Sie es wieder, wo der Preis hoch ist (als lange, weil die Käufer nicht verboten werden wieder zu verkaufen und die Transaktionskosten des Kaufens, sind das Halten und Wiederverkaufen hinsichtlich des Unterschieds in Preisen auf den verschiedenen Märkten klein).

Arbitrage bewegt verschiedene Währungen zur Kaufkraft-Gleichheit. Als ein Beispiel, nehmen Sie an, dass ein in den Vereinigten Staaten gekauftes Auto preiswerter ist als dasselbe Auto in Kanada. Kanadier würden ihre Autos über die Grenze kaufen, um die Arbitrage-Bedingung auszunutzen. Zur gleichen Zeit würden Amerikaner US-Autos kaufen, sie über die Grenze transportieren, ihnen dann in Kanada verkaufen. Kanadier würden amerikanische Dollars kaufen müssen, um die Autos zu kaufen, und Amerikaner würden die kanadischen Dollars verkaufen müssen, die sie im Austausch erhalten haben. Beide Handlungen würden Nachfrage nach US-Dollars und Versorgung von kanadischen Dollars vergrößern. Infolgedessen würde es eine Anerkennung der US-Währung geben. Das würde US-Autos teurere und kanadische Autos weniger machen, bis ihre Preise ähnlich waren. Auf einer größeren Skala neigen internationale Arbitrage-Gelegenheiten in Waren, Waren, Wertpapieren und Währungen dazu, Wechselkurse zu ändern, bis die Kaufkraft gleich ist.

In Wirklichkeit stellt der grösste Teil des Vermögens einen Unterschied zwischen Ländern aus. Diese, Transaktionskosten, Steuern und andere Kosten stellen ein Hindernis zu dieser Art der Arbitrage zur Verfügung. Ähnlich betrifft Arbitrage den Unterschied in Zinssätzen, die auf Konsolen bezahlt sind, die durch die verschiedenen Länder, in Anbetracht der erwarteten Wertverluste in den Währungen hinsichtlich einander ausgegeben sind (sieh Zinsgleichheit).

Gefahren

Arbitrage-Transaktionen in modernen Effektenmärkten schließen ziemlich niedrige tägliche Gefahren ein, aber können äußerst hoher Gefahr in seltenen Situationen, besonders finanziellen Krisen gegenüberstehen, und können zu Bankrott führen. Formell haben Arbitrage-Transaktionen negativ verdrehen - Preise können einen kleinen näheren Betrag bekommen (aber häufig nicht näher als 0), während sie sehr weit einzeln werden können. Die täglichen Gefahren sind allgemein klein, weil die Transaktionen kleine Unterschiede im Preis einschließen, so wird ein Ausführungsmisserfolg allgemein einen kleinen Verlust verursachen (wenn der Handel nicht sehr groß ist oder sich der Preis schnell bewegt). Die seltenen Fall-Gefahren sind äußerst hoch, weil diese kleinen Preisunterschiede zu großen Gewinnen über den Einfluss (geliehenes Geld), und im seltenen Ereignis einer großen Preisbewegung umgewandelt werden, kann das einen großen Verlust nachgeben.

Die tägliche Hauptgefahr besteht darin, dass ein Teil der Transaktion - Ausführungsgefahr scheitert. Die seltenen Hauptgefahren sind Gegenparteigefahr und Liquiditätsgefahr - den eine Gegenpartei zu einer großen Transaktion oder vielen Transaktionen scheitert zu bezahlen, oder dass einer erforderlich ist, Rand anzuschlagen, und das Geld nicht hat, um so zu tun.

In der akademischen Literatur könnte die Idee, die anscheinend sehr niedrig Arbitrage-Handel riskieren, nicht wegen dieser Risikofaktoren völlig ausgenutzt werden, und andere Rücksichten wird häufig Grenzen zur Arbitrage genannt.

Ausführungsgefahr

Allgemein ist es unmöglich, zwei oder drei Transaktionen in demselben Moment zu schließen; deshalb gibt es die Möglichkeit, dass, wenn ein Teil des Geschäfts geschlossen wird, eine schnelle Verschiebung in Preisen es unmöglich macht, anderen zu einem gewinnbringenden Preis zu schließen. Jedoch ist das nicht notwendigerweise der Fall. Vieler Austausch und Zwischenhändler-Makler erlauben beinigen Vielhandel (z.B Basisblock-Handel auf LIFFE).

Die Konkurrenz im Marktplatz kann auch Gefahren während Arbitrage-Transaktionen schaffen. Als ein Beispiel, wenn man versuchte, von einer Preisdiskrepanz zwischen IBM auf dem NYSE und IBM auf der Londoner Börse zu profitieren, können sie eine Vielzahl von Anteilen auf dem NYSE kaufen und finden, dass sie auf dem LSE nicht gleichzeitig verkaufen können. Das verlässt den Arbitragehändler in einer unabgesicherten Risikoposition.

In den 1980er Jahren war Risikoarbitrage üblich. In dieser Form der Spekulation tauscht man eine Sicherheit, die klar unterschätzt oder überbewertet wird, wenn es gesehen wird, dass die falsche Schätzung im Begriff ist, durch Ereignisse korrigiert zu werden. Das Standardbeispiel ist das Lager einer Gesellschaft, die in der Aktienbörse unterschätzt ist, die im Begriff ist, der Gegenstand eines Übernahmeangebots zu sein; der Preis der Übernahme wird den Wert der Gesellschaft aufrichtiger widerspiegeln, einen großen Gewinn denjenigen gebend, die am Tagespreis gekauft haben - wenn die Fusion, wie vorausgesagt, durchgeht. Traditionell schließen Arbitrage-Transaktionen in den Effektenmärkten hohe Geschwindigkeit, Großserie und niedrige Gefahr ein. In einem Moment besteht ein Preisunterschied, und das Problem ist, zwei oder drei balancierende Transaktionen durchzuführen, während der Unterschied andauert (d. h. bevor die anderen Arbitragehändler handeln). Wenn die Transaktion eine Verzögerung von Wochen oder Monaten als oben einschließt, kann sie beträchtliche Gefahr zur Folge haben, wenn geliehenes Geld verwendet wird, um die Belohnung durch den Einfluss zu vergrößern. Eine Weise, die Gefahr zu reduzieren, ist durch den ungesetzlichen Gebrauch der Inneninformation, und riskieren Sie tatsächlich Arbitrage hinsichtlich fremdfinanzierter Firmenübernahmen wurde mit einigen der berühmten Finanzskandale der 1980er Jahre wie diejenigen vereinigt, die Michael Milken und Ivan Boesky einbeziehen.

Fehlanpassung

Eine andere Gefahr kommt vor, wenn die Sachen, die kaufen werden und verkauft, nicht identisch sind und die Arbitrage unter der Annahme geführt wird, dass die Preise der Sachen aufeinander bezogen oder voraussagbar werden; das wird mehr mit knapper Not einen Konvergenz-Handel genannt. Im äußersten Fall ist das Fusionsarbitrage, die unten beschrieben ist. Im Vergleich mit der klassischen schnellen Arbitrage-Transaktion kann solch eine Operation unglückselige Verluste erzeugen.

Gegenparteigefahr

Da Arbitragen allgemein zukünftige Bewegungen des Bargeldes einschließen, sind sie der Gegenparteigefahr unterworfen: Wenn eine Gegenpartei scheitert, ihre Seite einer Transaktion zu erfüllen. Das ist ein ernstes Problem, wenn man entweder einen einzelnen Handel oder vielen zusammenhängenden Handel mit einer einzelnen Gegenpartei hat, deren Misserfolg so eine Bedrohung, oder im Falle einer Finanzkrise darstellt, wenn viele Gegenparteien scheitern. Diese Gefahr ist wegen der großen Mengen ernst, die man tauschen muss, um einen Gewinn auf kleinen Preisunterschieden zu machen.

Zum Beispiel, wenn man viele unsichere Obligationen kauft, sie dann mit CDSes absichert, vom Unterschied zwischen der Band-Ausbreitung und der CDS Prämie in einer Finanzkrise profitierend, können die Obligationen im Verzug sein, und der CDS Schriftsteller/Verkäufer kann selbst wegen der Betonung der Krise scheitern, den Arbitragehändler veranlassend, steilen Verlusten gegenüberzustehen.

Liquiditätsgefahr

Arbitrage-Handel ist notwendigerweise synthetischer, fremdfinanzierter Handel, weil sie eine kurze Position einschließen. Wenn das verwendete Vermögen nicht identisch ist (so lässt eine Preisabschweifung den Handel provisorisch Geld verlieren), oder die Rand-Behandlung nicht identisch ist, und der Händler entsprechend erforderlich ist dahinzueilen, Rand (steht einem Rand-Anruf gegenüber), der Händler kann an Kapital knapp werden (wenn sie an Bargeld knapp werden und mehr nicht borgen können) und machen Sie Bankrott, wenn auch, wie man erwarten kann, der Handel Geld schließlich macht. Tatsächlich synthetisieren Arbitrage-Händler eine Verkaufsoption auf ihrer Fähigkeit, sich zu finanzieren.

Preise können während einer Finanzkrise abweichen, häufig hat einen "Flug zur Qualität" genannt; das sind genau die Zeiten, wenn es für fremdfinanzierte Kapitalanleger am härtesten ist, Kapital (wegen gesamter Kapitaleinschränkungen) zu erheben, und so sie an Kapital genau Mangel haben werden, wenn sie es am meisten brauchen.

Typen der Arbitrage

Fusionsarbitrage

Auch genannt Risikoarbitrage, Fusionsarbitrage besteht allgemein daraus, das Lager einer Gesellschaft zu kaufen, die das Ziel einer Übernahme während shorting das Lager der Erwerben-Gesellschaft ist.

Gewöhnlich ist der Marktpreis der Zielgesellschaft weniger als der von der Erwerben-Gesellschaft angebotene Preis.

Die Ausbreitung zwischen diesen zwei Preisen hängt hauptsächlich von der Wahrscheinlichkeit und dem Timing der Übernahme ab, die sowie des vorherrschenden Niveaus Raten von Interesse wird vollendet.

Die Wette in einer Fusionsarbitrage ist, dass solch eine Ausbreitung schließlich Null sein wird, wenn und wenn die Übernahme vollendet wird. Die Gefahr besteht darin, dass sich das Geschäft "Brechungen" und die Ausbreitung massiv erweitert.

Selbstverwaltungsband-Arbitrage

Auch genannt Selbstverwaltungsband-Verhältniswertarbitrage, Selbstverwaltungsarbitrage, oder gerade muni arb, schließt diese Hecke-Fonds-Strategie eine von zwei Annäherungen ein.

Allgemein suchen Betriebsleiter Verhältniswertgelegenheiten, indem sie sowohl lange als auch kurze Selbstverwaltungsobligationen mit einem mit der Dauer neutralen Buch sind. Der Verhältniswerthandel kann zwischen verschiedenen Ausstellern, verschiedene Obligationen sein, die durch dieselbe Entität oder Kapitalstruktur-Handel ausgegeben sind, der in demselben Aktivposten (im Fall von Einnahmenobligationen) Verweise anbringt. Betriebsleiter haben zum Ziel, die Wirkungslosigkeit zu gewinnen, die aus der schweren Teilnahme von Nichtwirtschaftskapitalanlegern entsteht (d. h. hohes Einkommen "kauft und hält" Kapitalanleger, die steuerfreies Einkommen suchen) sowie das "Überkreuzungskaufen", aus den sich ändernden Einkommensteuer-Situationen von Vereinigungen oder Personen entstehend (d. h., Versicherer, die ihren munis für corporates nach einem großen Verlust schalten, weil sie einen höheren Nettoertrag gewinnen können, indem sie das steuerpflichtige korporative Einkommen mit dem Unterschreiben von Verlusten ausgleichen). Es gibt zusätzliche Wirkungslosigkeit, die aus der hoch gebrochenen Natur des Selbstverwaltungsrentenmarkts entsteht, der zwei Millionen hervorragende Probleme und 50,000 Aussteller im Gegensatz zum Finanzministeriumsmarkt hat, der 400 Probleme und einen einzelnen Aussteller hat.

Zweitens bauen Betriebsleiter gestärkte Mappen von AAA- oder AA-rated steuerfreien Selbstverwaltungsobligationen mit der Dauer-Gefahr, die durch shorting das passende Verhältnis von steuerpflichtigen korporativen Obligationen abgesichert ist. Diese korporativen Entsprechungen sind normalerweise Zinstausch Verweise anbringender Libor oder SIFMAhttp://www.investinginbonds.com/story.asp?id=351 http://www.bondmarkets.com/story.asp?id=1157. Die Arbitrage äußert sich in der Form einer relativ preiswerten längeren Reife Selbstverwaltungsband, das ein Selbstverwaltungsband ist, das bedeutsam mehr als 65 % eines entsprechenden steuerpflichtigen korporativen Bandes nachgibt. Der steilere Hang der Selbstverwaltungsertragskurve erlaubt Teilnehmern, mehr Nettoeinkommen von der Selbstverwaltungsband-Mappe zu sammeln, als es für den Zinstausch ausgegeben wird; das Tragen ist größer als der Hecke-Aufwand. Positiv, steuerfrei tragen von muni arb kann in die doppelten Ziffern reichen. Die Wette in dieser Selbstverwaltungsband-Arbitrage ist, dass, im Laufe einer längeren Zeitspanne, zwei ähnlicher Instrumente — Selbstverwaltungsobligationen und Zinstausch — einander entsprechen werden; sie sind sowohl sehr hohe Qualitätskredite, haben dieselbe Reife als auch werden in amerikanischen Dollars bezeichnet. Kreditgefahr und Dauer-Gefahr werden in dieser Strategie größtenteils beseitigt. Jedoch entsteht Basisgefahr aus dem Gebrauch einer unvollständigen Hecke, die auf bedeutende aber Reihe-gebundene Hauptflüchtigkeit hinausläuft. Die Endabsicht ist, diese Hauptflüchtigkeit zu beschränken, seine Relevanz mit der Zeit beseitigend, weil der hohe, konsequente, steuerfreie Kassenzufluss anwächst. Da die Wirkungslosigkeit mit der Regierungssteuerpolitik verbunden ist, und folglich in der Natur strukturell ist, ist es nicht arbitraged weg gewesen.

Bemerken Sie jedoch, dass viele Selbstverwaltungsobligationen kündbar sind, und dass das wesentliche zusätzliche Gefahren zur Strategie auferlegt.

Konvertierbare Band-Arbitrage

Ein konvertierbares Band ist ein Band, das ein Kapitalanleger in den abgebenden Buchungskreis als Entgelt für eine vorher bestimmte Zahl von Anteilen in der Gesellschaft zurückgeben kann.

Von einem konvertierbaren Band kann als ein korporatives Band mit einer ihm beigefügten Aktienkaufoption gedacht werden.

Der Preis eines konvertierbaren Bandes ist zu drei Hauptfaktoren empfindlich:

• Zinssatz. Wenn sich Raten höher bewegen, neigt der Band-Teil eines konvertierbaren Bandes dazu, sich tiefer zu bewegen, aber der Kaufoptionsteil eines konvertierbaren Bandes bewegt sich höher (und die Anhäufung neigt dazu, sich tiefer zu bewegen).
• Aktienpreis. Wenn der Preis des Lagers das Band ist in Bewegungen höher, den Preis des Bandes konvertierbar, dazu neigt sich zu erheben.
• Kredit hat sich ausgebreitet. Wenn sich die Kreditwürdigkeit des Ausstellers verschlechtert (z.B Gefälle abschätzend) und sich seine Kreditausbreitung erweitert, neigt der Band-Preis dazu, sich tiefer zu bewegen, aber, in vielen Fällen, bewegt sich der Kaufoptionsteil des konvertierbaren Bandes höher (da Ausbreitungskorrelaten die Flüchtigkeit zuschreiben).

In Anbetracht der Kompliziertheit der Berechnungen beteiligt und die spiralige Struktur, die ein konvertierbares Band haben kann, verlässt sich ein Arbitragehändler häufig auf hoch entwickelte quantitative Modelle, um Obligationen zu identifizieren, die preiswert gegen ihren theoretischen Wert handeln.

Konvertierbare Arbitrage besteht daraus, ein konvertierbares Band zu kaufen und zwei der drei Faktoren abzusichern, um Aussetzung vom dritten Faktor zu einem sehr attraktiven Preis zu gewinnen.

Zum Beispiel würde ein Arbitragehändler zuerst ein konvertierbares Band kaufen, dann Wertpapiere des festen Einkommens oder Zinsterminwaren verkaufen (um die Zinsaussetzung abzusichern), und etwas Kreditschutz kaufen (um die Gefahr des Kreditverfalls abzusichern).

Schließlich, womit er verlassen würde, ist etwas Ähnliches einer Kaufoption auf dem zu Grunde liegenden Lager, das zu einem sehr niedrigen Preis erworben ist.

Er konnte dann Geld entweder Verkauf von einigen der teureren Optionen machen, die im Markt oder Delta offen getauscht werden, seine Aussetzung von den zu Grunde liegenden Anteilen absichernd.

Stapelplatz-Quittungen

Eine Stapelplatz-Einnahme ist eine Sicherheit, die als ein "Verfolgen-Lager" auf einem anderen Auslandsmarkt angeboten wird. Zum Beispiel kann eine chinesische Gesellschaft, die möchte mehr Geld erheben, eine Stapelplatz-Einnahme auf der New Yorker Börse ausgeben, weil der Betrag des Kapitals auf dem lokalen Austausch beschränkt wird. Diese Wertpapiere, bekannt als ADRs (amerikanische Depositar-Einnahme) oder GDRs (Globale Depositar-Einnahme) je nachdem, wo sie ausgegeben werden, werden normalerweise "ausländisch" betrachtet und handeln deshalb an einem niedrigeren Wert wenn zuerst veröffentlicht. Viele ADR'S ist in die ursprüngliche Sicherheit (bekannt als fungibility) austauschbar und hat wirklich denselben Wert. In diesem Fall gibt es eine Ausbreitung zwischen dem wahrgenommenen Wert und echten Wert, der herausgezogen werden kann. Anderer ADR'S, die häufig nicht austauschbar sind, hat viel größere Ausbreitungen. Da der ADR an einem Wert tiefer handelt als, was es wert ist, kann man den ADR kaufen und annehmen, Geld zu machen, weil sein Wert auf dem Original zusammenläuft. Jedoch gibt es eine Chance, dass das ursprüngliche Lager im Wert auch fallen wird, so durch shorting es kann man diese Gefahr absichern.

Doppelverzeichnete Gesellschaften

Eine Struktur der doppelverzeichneten Gesellschaft (DLC) schließt zwei Gesellschaften ein, die in verschiedenen Ländern vereinigt sind vertraglich bereit seiend, ihre Geschäfte zu bedienen, als ob sie ein einzelnes Unternehmen waren, während sie ihre getrennte gesetzliche Identität und vorhandene Börse-Auflistungen behalten haben. Auf einheitlichen und effizienten Finanzmärkten sollten sich Aktienpreise des Zwillingspaares in lockstep bewegen. In der Praxis stellen DLC Aktienkurse große Abweichungen von der theoretischen Gleichheit aus. Arbitrage-Positionen in DLCs können durch das Erreichen einer langen Position im relativ zu niedrig veranschlagten Teil des DLC und einer kurzen Position im relativ überteuerten Teil aufgestellt werden. Solche Arbitrage-Strategien beginnen das Zahlen, sobald die Verhältnispreise der zwei DLC Lager zur theoretischen Gleichheit zusammenlaufen. Jedoch, da es kein identifizierbares Datum gibt, zu dem DLC Preise zusammenlaufen werden, müssen Arbitrage-Positionen manchmal offen seit beträchtlichen Zeitspannen behalten werden. Inzwischen könnte sich die Preislücke erweitern. In diesen Situationen können Arbitragehändler Rand-Anrufe erhalten, nach denen sie am wahrscheinlichsten gezwungen würden, einen Teil der Position in einem hoch ungünstigen Moment zu liquidieren und einen Verlust zu ertragen. Die Arbitrage in DLCs kann gewinnbringend sein, aber ist auch sehr unsicher, sieh. Hintergrundmaterial ist an http://mathijsavandijk.com/dual-listed-companies/. verfügbar

Eine gute Illustration der Gefahr der DLC Arbitrage ist die Position in Königlichem holländischem Shell — der eine DLC Struktur bis 2005 — durch den Hecke-Fonds Langfristiges Kapitalmanagement hatte (LTCM, sieh auch die Diskussion unten). Lowenstein (2000) beschreibt, dass LTCM eine Arbitrage-Position in Königlichem holländischem Shell im Sommer 1997 gegründet hat, als Königliche Holländer an einer Prämie von 8 bis 10 Prozent gehandelt haben. In ganzen $ 2.3 Milliarden, wurde Hälfte der lange in Shell und ander halb kurz in Königlichem Niederländisch investiert (Lowenstein, p. 99). Im Herbst 1998 hat der große Verzug auf der russischen Schuld bedeutende Verluste für den Hecke-Fonds geschaffen, und LTCM musste mehrere Positionen abwickeln. Lowenstein berichtet, dass die Prämie von Königlichem Niederländisch zu ungefähr 22 Prozent zugenommen hatte und LTCM die Position schließen und einen Verlust übernehmen musste. Gemäß Lowenstein (p. 234), LTCM hat $ 286 Millionen im Billigkeitspaar-Handel verloren, und mehr als Hälfte dieses Verlustes wird durch den Königlichen holländischen Handel von Shell verantwortlich gewesen.

Privat zu öffentlichen Aktien

Die Marktpreise für privat gehaltene Gesellschaften werden normalerweise von einer Rückkehr auf der Investitionsperspektive (wie 25 %), während öffentlich gehalten, angesehen, und oder Austausch hat Firmenhandel auf einem Preis zum Einkommensverhältnis (P/E) verzeichnet (wie ein P/E 10, der zu einem 10-%-ROI entspricht). So, wenn sich eine öffentlich getauschte Gesellschaft auf den Erwerb privat gehaltener Gesellschaften spezialisiert, von einer Perspektive pro Anteil gibt es einen Gewinn mit jedem Erwerb, der innerhalb dieser Richtlinien fällt. Exempli gratia, Berkshire-Hathaway. Ein Hecke-Fonds, der ein Beispiel dieses Typs der Arbitrage ist, ist Greenridge Kapital, das als ein Engel-Kapitalanleger handelt, der Billigkeit in privaten Gesellschaften behält, die im Prozess des öffentlich getauschten Werdens sind, auf dem privaten Markt und späterer Verkauf auf dem öffentlichen Markt kaufend. Privat zur öffentlichen Aktien-Arbitrage ist ein Begriff, der auf das Investitionsbankwesen im Allgemeinen wohl angewandt werden kann. Private Märkte zu öffentlichen Marktunterschieden können auch helfen, die unerwarteten Nachtgewinne zu erklären, die von Rektoren von Gesellschaften genossen sind, die gerade ein anfängliches öffentliches Angebot (IPO) getan haben.

Durchführungsarbitrage

Durchführungsarbitrage ist, wo eine geregelte Einrichtung den Unterschied zwischen seinem echten (oder wirtschaftlich) Gefahr und der Durchführungsposition ausnutzt. Zum Beispiel, wenn eine Bank, unter Basel funktionierend, das ich gewähre, 8-%-Kapital der Verzug-Gefahr vorwerfen muss, aber die echte Gefahr des Verzugs ist niedriger, ist es zu securitise das Darlehen gewinnbringend, das niedrige Risikodarlehen von seiner Mappe entfernend. Andererseits, wenn die echte Gefahr höher ist als die Durchführungsgefahr dann, ist es gewinnbringend, dieses Darlehen zu vermitteln und daran festzuhalten, vorausgesetzt dass es passend bewertet wird.

Dieser Prozess kann den gesamten Riskantheit von Einrichtungen unter einer Gefahr unempfindliches Durchführungsregime, wie beschrieben, durch Alan Greenspan in seiner Rede im Oktober 1998 auf Der Rolle des Kapitals in der Optimalen Bankverkehrsaufsicht und Regulierung vergrößern.

Durchführungsarbitrage wurde zum ersten Mal 2005 verwendet, als sie von Scott V. Simpson, einem Partner an der Anwaltskanzlei Skadden, Arps angewandt wurde, um sich auf eine neue Verteidigungstaktik in feindlichen Fusionen und Anschaffungen zu beziehen, wo sich unterscheidende Übernahmeregime in Geschäften, die Mehrrechtsprechungen einschließen, zum Vorteil von einer Zielgesellschaft unter der Drohung ausgenutzt werden.

In der Volkswirtschaft können Durchführungsarbitrage (manchmal, Steuerarbitrage) verwendet werden, um sich auf Situationen zu beziehen, wenn eine Gesellschaft einen nominellen Platz des Geschäfts mit einem regelnden, gesetzlichem oder Steuerregime mit niedrigeren Kosten wählen kann. Zum Beispiel kann eine Versicherungsgesellschaft beschließen, sich in Bermuda wegen bevorzugter Steuerraten und Policen für Versicherungsgesellschaften niederzulassen. Das kann besonders vorkommen, wo die Geschäftstransaktion keine offensichtliche physische Position hat: Im Fall von vielen Finanzprodukten kann es unklar sein, "wo" die Transaktion vorkommt.

Durchführungsarbitrage kann das Umstrukturieren einer Bank durch das Ausgliedern von Dienstleistungen wie ES einschließen. Die ausgliedernde Gesellschaft übernimmt die Installationen, das Vermögen der Bank auszahlend, und belädt eine periodische Dienstgebühr zurück zur Bank. Das befreit Geldumlauf, der für das neue Leihen durch die Bank verwendbar ist. Die Bank wird höher haben SIE kostet, aber zählt auf der Vermehrer-Wirkung der Geldentwicklung und der Zinsausbreitung, um es eine gewinnbringende Übung zu machen.

Beispiel:

Nehmen Sie an, dass die Bank seinen ES Installationen für 40 Millionen US-Dollar verkauft. Mit einem Reserveverhältnis von 10 % kann die Bank 400 Millionen US-Dollar in zusätzlichen Darlehen schaffen (es gibt einen zeitlichen Abstand, und die Bank muss annehmen, das geliehene Geld zurück in seine Bücher wieder zu erlangen). Die Bank kann häufig leihen (und securitize das Darlehen) zu IHM bedient Gesellschaft, um die Erwerb-Kosten von IHM Installationen zu bedecken. Das kann an bevorzugten Raten als der alleinige Kunde sein, der ES verwendet, Installation ist die Bank. Wenn die Bank 5-%-Interesse-Rand auf 400 Millionen von neuen Darlehen erzeugen kann, wird die Bank Interesse-Einnahmen durch 20 Millionen vergrößern. Die ES-Dienstleistungsgesellschaft ist frei, ihre Bilanz so aggressiv zu stärken, wie sie und ihr Bankier dem zustimmen. Das ist der Grund hinter der Tendenz zum Ausgliedern im Finanzsektor. Ohne diesen Geldentwicklungsvorteil ist es wirklich teurer, ES Operationen auszugliedern, weil das Ausgliedern eine Schicht des Managements hinzufügt und oben zunimmt.

Telekommunikationsarbitrage

Telekommunikationsarbitrage-Gesellschaften erlauben Telefonbenutzern, Auslandsgespräche umsonst durch bestimmte Zugangsnummern zu machen. Solche Dienstleistungen werden im Vereinigten Königreich angeboten; die Fernmeldearbitrage-Gesellschaften werden für eine Verbindungsanklage durch das Vereinigte Königreich für bewegliche Netze bezahlt, und dann kaufen Sie internationale Wege an niedrigeren Kosten. Die Anrufe werden gesehen, weil frei durch das Vereinigte Königreich Mobiltelefonkunden zusammenziehen, da sie ihre zugeteilten Monatsminuten verbrauchen, anstatt für zusätzliche Anrufe zu zahlen.

Solche Dienstleistungen wurden vorher in den Vereinigten Staaten von Gesellschaften solcher als FuturePhone.com angeboten. Diese Dienstleistungen würden in ländlichen Telefonvermittlungen in erster Linie in kleinen Städten in Iowa funktionieren. In diesen Gebieten wird den lokalen Telefontransportunternehmen erlaubt, eine hohe "Beendigungsgebühr" zum Transportunternehmen des Anrufers zu beladen, um die Kosten finanziell zu unterstützen, Dienst dem kleinen und wenig den bevölkerten Gebieten zur Verfügung zu stellen, denen sie dienen. Jedoch hat FuturePhone (sowie andere ähnliche Dienstleistungen) Operationen auf gesetzliche Herausforderungen von AT&T und andere Dienstleister aufgehört.

Statistische Arbitrage

Statistische Arbitrage ist eine Unausgewogenheit in erwarteten nominellen Werten. Ein Kasino hat eine statistische Arbitrage in jedem Glücksspiel, das es — gekennzeichnet als der Hausvorteil, der Hausrand, vigorish oder das Haus vigorish anbietet.

Die Katastrophe des Langfristigen Kapitalmanagements

Long-Term Capital Management (LTCM) hat 4.6 Milliarden amerikanische Dollars in der Arbitrage des festen Einkommens im September 1998 verloren. LTCM hatte versucht, Geld auf dem Preisunterschied zwischen verschiedenen Obligationen zu machen. Zum Beispiel würde es amerikanische Finanzministeriumswertpapiere verkaufen und italienische Band-Terminwaren kaufen. Das Konzept war, dass, weil italienische Band-Terminwaren einen weniger flüssigen Markt kurzfristig hatten, italienische Band-Terminwaren eine höhere Rückkehr haben würden als amerikanische Obligationen, aber auf lange Sicht würden die Preise zusammenlaufen. Weil der Unterschied klein war, musste ein großer Betrag des Geldes geliehen werden, um das Kaufen und den Verkauf gewinnbringend zu machen.

Der Untergang in diesem System hat am 17. August 1998 begonnen, als Russland seinen Rubel Schuld- und Innendollarschuld im Verzug gewesen ist. Weil die Märkte bereits wegen der asiatischen Finanzkrise nervös waren, haben Kapitalanleger begonnen, nichtuS-amerikanische Finanzministeriumsschuld zu verkaufen und amerikanische Finanzministerien zu kaufen, die als eine sichere Investition betrachtet wurden. Infolgedessen hat der Preis auf US-Finanzministerien begonnen zuzunehmen, und die Rückkehr hat begonnen abzunehmen, weil es viele Käufer gab, und die Rückkehr (Ertrag) auf anderen Obligationen begonnen hat zuzunehmen, weil es viele Verkäufer gab (d. h. der Preis jener Obligationen gefallen ist). Das hat den Unterschied zwischen den Preisen von amerikanischen Finanzministerien und anderen Obligationen veranlasst, zuzunehmen, anstatt abzunehmen, wie LTCM erwartete. Schließlich hat das LTCM veranlasst sich zu falten, und ihre Gläubiger mussten eine Sicherheitsleistung einordnen. Mehr umstritten haben Beamte der Bundesreserve bei den Verhandlungen geholfen, die zu dieser Sicherheitsleistung geführt haben, mit der Begründung, dass so viele Gesellschaften und Geschäfte mit LTCM verflochten wurden, dass, wenn LTCM wirklich gescheitert hat, sie ebenso würden, einen Zusammenbruch vertraulich im Wirtschaftssystem verursachend. So hat LTCM als ein Arbitrage-Fonds des festen Einkommens gescheitert, obwohl es unklar ist, welcher Gewinn von den Banken begriffen wurde, die LTCM ausgeschöpft haben.

Etymologie

"Arbitrage" ist ein französisches Wort und zeigt eine Entscheidung von einem Schiedsrichter oder Schiedstribunal an. (In modernem Französisch, "" bedeutet gewöhnlich Schiedsrichter oder Schiedsrichter.) Im Sinn verwendet hier wird es zuerst 1704 von Mathieu de la Porte in seiner Abhandlung ""als eine Rücksicht von verschiedenen Wechselkursen definiert, um die gewinnbringendsten Plätze der Ausgabe und Ansiedlung für einen Wechsel anzuerkennen ("".)

Siehe auch

Typen der Finanzarbitrage

• Arbitrage-Wetten
• Bedeckte Interesse-Arbitrage
• Arbitrage des festen Einkommens
• Politische Arbitrage
• Risikoarbitrage
• Statistische Arbitrage
• Dreiecksarbitrage
• Unbedeckte Interesse-Arbitrage
• Flüchtigkeitsarbitrage

Zusammenhängende Konzepte

• Algorithmischer Handel
• Arbitrage-Preiskalkulationstheorie
• Kohärenz (philosophische Spielstrategie), analoges Konzept in der Wahrscheinlichkeit von Bayesian
• Effiziente Markthypothese
• Immunisierung (Finanz)
• Zinsgleichheit
• Vermittlung
• Kein freies Mittagessen mit der verschwindenden Gefahr
• TANSTAAFL
• Wert, investierend

Referenzen

• Greider, William (1997). Eine Welt, Bereit oder Nicht. Pinguin-Presse. Internationale Standardbuchnummer 0-7139-9211-5.
• Spezielle Situationsinvestierung: Absicherung, Arbitrage, und Liquidation, Brian J. Stark, Dow-Jones-Index-Herausgeber. New York, New York 1983. Internationale Standardbuchnummer 0870943847; internationale Standardbuchnummer 9780870943843

Links

• Was ist Arbitrage? (About.com)
• ArbitrageView.com - Arbitrage-Gelegenheiten in während der Fusion befasst sich auf dem amerikanischen Markt
• Information über die Arbitrage in doppelverzeichneten Gesellschaften auf der Website von Mathijs A. van Dijk.
• Was Durchführungsarbitrage ist. Durchführungsarbitrage nach Basel ii Fachwerk und die 8. Gesellschaftsrecht-Direktive der Europäischen Union.
• Institut für die Arbitrage.