Echte Optionsschätzung, auch häufig genannte echte Optionsanalyse, (ROV oder ROA) wendet Auswahl-Schätzungstechniken auf Kapitalbudgetieren-Entscheidungen an. Eine echte Auswahl selbst, ist das Recht — aber nicht die Verpflichtung — um bestimmte Geschäftsinitiativen, wie Aufschieben, Aufgeben, Erweiterung, Inszenieren oder Zusammenziehen eines Kapitalanlage-Projektes zu übernehmen. Zum Beispiel ist die Gelegenheit, in die Vergrößerung einer Fabrik eines Unternehmens zu investieren, oder wechselweise die Fabrik zu verkaufen, ein echter Anruf oder Verkaufsoption beziehungsweise.

Echte Optionen, als eine Disziplin, strecken sich aus seiner Anwendung in der korporativen Finanz zum Entscheidungsbilden unter der Unklarheit im Allgemeinen aus, die Techniken anpassend, die für Finanzoptionen zu "wahren" Entscheidungen entwickelt sind. Zum Beispiel R&D können Betriebsleiter Echte Optionsschätzung verwenden, um ihnen zu helfen, ihren R&D Budget unter verschiedenen Projekten zuzuteilen; ein nicht Geschäftsbeispiel könnte die Entscheidung sein, sich der Belegschaft, oder eher anzuschließen, auf mehrere Jahre des Einkommens zu verzichten, um Absolventenschule zu besuchen. Es zwingt so Entscheidungsträger, über die Annahmen ausführlich zu sein, die ihren Vorsprüngen unterliegen, und aus diesem Grund wird ROV als ein Werkzeug in der Geschäftsstrategie-Formulierung zunehmend verwendet.

Typen der echten Auswahl

Die Flexibilität, die für das Management - d. h. die wirklichen "echten Optionen" - allgemein verfügbar ist, wird sich auf die Projektgröße, das Projekttiming und die Operation des einmal gegründeten Projektes beziehen. In allen Fällen hat sich jeder vordringliche Verbrauch darauf bezogen die Flexibilität ist die Auswahl-Prämie.

Optionen in Zusammenhang mit der Projektgröße

Wo das Spielraum des Projektes unsicher ist, ist Flexibilität betreffs der Größe der relevanten Möglichkeiten wertvoll, und setzt optionality ein.

• Auswahl sich auszubreiten: Hier wird das Projekt mit der Kapazität über das erwartete Niveau der Produktion gebaut, so dass es an der höheren Rate wenn erforderlich erzeugen kann. Management hat dann die Auswahl (aber nicht die Verpflichtung), die Auswahl sich auszubreiten - d. h. auszuüben - sollten Bedingungen sich erweisen, geneigt zu sein. Ein Projekt mit der Auswahl sich auszubreiten wird mehr kosten, um, das Übermaß zu gründen, das die Auswahl-Prämie ist, aber ist mehr wert als dasselbe ohne die Möglichkeit der Vergrößerung. Das ist zu einer Kaufoption gleichwertig.
• Auswahl sich zusammenzuziehen: Das Projekt wird solch konstruiert, dass Produktion in der Zukunft zusammengezogen werden kann, sollte Bedingungen sich erweisen, ungünstig zu sein. Das Verzichten auf diese zukünftigen Ausgaben setzt Auswahl-Übung ein. Das ist die Entsprechung zu einer Verkaufsoption, und wieder, der vordringliche Überverbrauch ist die Auswahl-Prämie.
• Auswahl, sich auszubreiten oder sich zusammenzuziehen: Hier wird das Projekt solch entworfen, dass seine Operation dynamisch angemacht werden kann und davon. Management kann Teil oder die ganze Operation schließen, wenn Bedingungen (eine Verkaufsoption) ungünstig sind, und Operationen wiederanfangen können, wenn sich Bedingungen (eine Kaufoption) verbessern. Ein flexibles Produktionssystem (FMS) ist ein gutes Beispiel dieses Typs der Auswahl. Diese Auswahl ist auch bekannt als eine Umschaltende Auswahl.

Optionen in Zusammenhang mit dem Projektleben und Timing

Wo es Unklarheit betreffs gibt, wenn, und wie Geschäft oder andere Bedingungen enden werden, Flexibilität betreffs des Timings des relevanten Projektes (E) wertvoll ist, und optionality einsetzt. Wachstumsoptionen sind vielleicht in dieser Kategorie am allgemeinsten. Sie beziehen sich auf die Auswahl, nur jene Projekte auszuüben, die scheinen, zur Zeit der Einleitung gewinnbringend zu sein.

• Einleitung oder Verschiebungsoptionen: Hier hat Management Flexibilität betreffs, wenn man ein Projekt anfängt. Zum Beispiel in der Bodenschätze-Erforschung kann ein Unternehmen verzögern, eine Ablagerung abzubauen, bis Marktbedingungen günstig sind. Das setzt eine amerikanische entworfene Kaufoption ein.
• Auswahl aufzugeben: Management kann die Auswahl haben, ein Projekt während seines Lebens aufzuhören, und vielleicht seinen Bergungswert zu begreifen. Hier, wenn der aktuelle Wert der restlichen Kassenzufluss-Fälle unter dem Liquidationswert, der Aktivposten verkauft werden kann, und diese Tat effektiv das Trainieren einer Verkaufsoption ist. Diese Auswahl ist auch bekannt als eine Beendigungsauswahl. Aufgeben-Optionen sind entworfen amerikanisch.
• Optionen von Sequencing: Diese Auswahl ist mit der Einleitungsauswahl oben verbunden, obwohl Flexibilität betreffs des Timings von mehr als einem in Wechselbeziehung stehenden Projekten zur Folge hat: Die Analyse hier ist betreffs, ob es vorteilhaft ist, diese folgend oder in der Parallele durchzuführen. Hier, die Ergebnisse in Zusammenhang mit dem ersten Projekt beobachtend, kann das Unternehmen etwas von der Unklarheit in Zusammenhang mit dem Wagnis insgesamt auflösen. Einmal aufgelöst hat Management die Auswahl weiterzugehen oder nicht mit der Entwicklung der anderen Projekte. Wenn genommen, in der Parallele hätte Management bereits die Mittel ausgegeben, und der Wert der Auswahl, sie nicht auszugeben, wird verloren. Der sequencing von Projekten ist ein wichtiges Problem in der korporativen Strategie. Verbunden hier ist auch der Begriff des Intraprojektes gegen Zwischenprojektoptionen.

Optionen in Zusammenhang mit der Projektoperation

Management kann Flexibilität in Zusammenhang mit dem Produkt erzeugt und / oder der in der Fertigung verwendete Prozess haben. Diese Flexibilität setzt optionality ein.

• Produktionsmischungsoptionen: Die Auswahl, verschiedene Produktionen von derselben Möglichkeit zu erzeugen, ist als eine Produktionsmischungsauswahl oder Produktflexibilität bekannt. Diese Optionen sind in Industrien besonders wertvoll, wo Nachfrage flüchtig ist, oder wo Mengen gefordert insgesamt einen besonderen Nutzen normalerweise niedrig sind, und sich Management zu einem verschiedenen Produkt schnell auf Anfrage würde ändern wollen.
• Eingangsmischungsoptionen: Eine Eingangsmischungsauswahl - Prozess-Flexibilität - erlaubt Management, verschiedene Eingänge zu verwenden, um dieselbe Produktion wie passend zu erzeugen. Zum Beispiel wird ein Bauer die Auswahl schätzen, zwischen verschiedenen Futter-Quellen umzuschalten, es vorziehend, die preiswerteste annehmbare Alternative zu verwenden. Ein elektrisches Dienstprogramm kann zum Beispiel die Auswahl haben, zwischen verschiedenen Kraftstoffquellen umzuschalten, um Elektrizität, und deshalb ein flexibles Werk zu erzeugen, obwohl teurer, kann wirklich wertvoller sein.
• Das Funktionieren von Skala-Optionen: Management kann die Auswahl haben, die Produktionsrate pro Einheit der Zeit zu ändern oder die Gesamtlänge der Produktionsdurchlaufzeit zum Beispiel als Antwort auf Marktbedingungen zu ändern. Diese Optionen sind auch bekannt als Intensitätsoptionen.

Schätzung

Gegeben das obengenannte, es ist klar, dass es ein Analogon zwischen dem Modellieren von echten Optionen und den Finanzoptionen gibt. Zur gleichen Zeit ist es dennoch wichtig zu verstehen, warum die mehr normalen Schätzungstechniken für ROV nicht anwendbar sein können.

Anwendbarkeit von Standardtechniken

ROV wird häufig mit mehr normalen Techniken des Kapitalbudgetierens, wie Analyse des rabattierten Kassenzuflusses (DCF) / Kapitalwert (NPV) gegenübergestellt. Mit einem DCF Modell werden nur die wahrscheinlichsten oder vertretenden Ergebnisse modelliert, und die für das Management verfügbare "Flexibilität" wird "ignoriert"; sieh Schätzende Flexibilität unter der Korporativen Finanz. Das NPV Fachwerk nimmt (implizit) an, dass Management hinsichtlich ihrer einmal begangenen Kapitalanlage "passiv" ist. Einige Analytiker sind für diese Unklarheit verantwortlich, indem sie den Diskontsatz (z.B anpassen, indem sie die Kosten des Kapitals vergrößern) oder die Kassenzuflüsse (Gewissheitsentsprechungen verwendend, oder (subjektive) "Haarschnitte" auf die Vorhersage-Zahlen anwendend). Selbst wenn verwendet, jedoch, diese letzten Methoden für Änderungen in der Gefahr über den Lebenszyklus des Projektes nicht normalerweise richtig verantwortlich sind und folglich scheitern, die Risikoanpassung passend anzupassen.

Im Vergleich nimmt ROV an, dass Management "energisch" ist und das Projekt als notwendig modifizieren kann. ROV Modelle denken "alle" zukünftigen Ergebnisse und die Antwort des Managements auf diese abhängigen Drehbücher. Weil Management auf jedes Ergebnis antwortet - d. h. die Optionen ausgeübt werden - wird die Möglichkeit eines (großen) negativen Ergebnisses reduziert (oder sogar beseitigt), und / oder größerer Gewinn werden erreicht. Gefahr wird deshalb reduziert oder unter ROV "beseitigt", und Unklarheit wird darüber erklärt, die auf Finanzoptionen angewandten Techniken zu verwenden. Hier soll die Annäherung riskieren - passen die Wahrscheinlichkeiten - im Vergleich mit dem Diskontsatz bezüglich NPV an - und die Kassenzuflüsse können dann an der risikolosen Rate rabattiert werden. Diese Technik ist als die mit der Gewissheit gleichwertige Annäherung oder Martingal-Annäherung bekannt, und verwendet ein risikoneutrales Maß. Für technische Rücksichten hier, sieh unten.

In Anbetracht dieser verschiedenen Behandlungen ist der echte Optionswert eines Projektes normalerweise höher, als der NPV - und der Unterschied in Projekten mit der Hauptflexibilität, Eventualität und Flüchtigkeit am meisten gekennzeichnet wird. (Bezüglich Finanzoptionen führt die höhere Flüchtigkeit des zu Grunde liegenden zu höherem Wert).

Optionen haben Schätzung gestützt

Obwohl es viel Ähnlichkeit zwischen dem Modellieren von echten Optionen und den Finanzoptionen gibt, ist ROV von den Letzteren bemerkenswert, in denen es Unklarheit über die zukünftige Evolution der Rahmen in Betracht zieht, die den Wert des Projektes bestimmen, das mit der Fähigkeit des Managements verbunden ist, auf die Evolution dieser Rahmen zu antworten. Es ist die vereinigte Wirkung von diesen, die ROV technisch schwieriger macht als seine Alternativen.

Wenn

er die echte Auswahl schätzt, muss der Analytiker deshalb die Eingänge zur Schätzung, die Schätzungsmethode verwendet denken, und ob irgendwelche technischen Beschränkungen gelten können.

Schätzungseingänge

In Anbetracht der Ähnlichkeit in der Schätzungsannäherung entsprechen die Eingänge, die erforderlich sind, für die echte Auswahl zu modellieren, allgemein, zu denjenigen, die für eine Finanzauswahl-Schätzung erforderlich sind. Die spezifische Anwendung ist aber wie folgt:

• Die zu Grunde liegende Auswahl ist das fragliche Projekt - es wird modelliert in Bezug auf:
• Kassapreis: Das Starten oder der aktuelle Wert des Projektes sind erforderlich: Das basiert gewöhnlich auf der "besten Annahme des Managements" betreffs des groben Werts der Kassenzuflüsse des Projektes und resultierenden NPV;
• Flüchtigkeit: Unklarheit betreffs der Wertänderung ist mit der Zeit erforderlich:
• die Flüchtigkeit im Projektwert wird allgemein verwendet, gewöhnlich über monte carlo Simulation abgeleitet; manchmal wird die Flüchtigkeit der Kassenzuflüsse der ersten Periode bevorzugt;
• Projekt-NPV ist häufig schwierig zu schätzen, und einige Analytiker setzen deshalb eine verzeichnete Sicherheit als eine Vertretung, mit irgendeinem die Flüchtigkeit des Preises der Sicherheit (historische Flüchtigkeit) ein, oder, wenn Optionen auf dieser Sicherheit, ihrer implizierten Flüchtigkeit bestehen.

:See weiter unter der Korporativen Finanz für eine Diskussion in Zusammenhang mit der Bewertung von NPV und Projektflüchtigkeit.

• Auswahl-Eigenschaften:
• Schlag-Preis: Das entspricht den Investitionsgeldauslagen, normalerweise die zukünftigen Kosten des Projektes. Im Allgemeinen würde Management weitergehen (d. h. die Auswahl würde im Geld sein) vorausgesetzt, dass der aktuelle Wert von erwarteten Kassenzuflüssen diesen Betrag überschreitet;
• Auswahl-Begriff: Die Zeit, während deren sich Management dafür entscheiden kann, zu handeln oder nicht zu handeln, entspricht dem Leben der Auswahl. Als oben schließen Beispiele die Zeit zum Ablauf eines Patents, oder der Mineralrechte für eine neue Mine ein. Sieh Auswahl-Zeitwert. Bemerken Sie, obwohl das gegeben die mit dem Timing verbundene Flexibilität, wie beschrieben, der Verwarnung hier angewandt werden muss.
• Auswahl-Stil und Auswahl-Übung. Die Fähigkeit des Managements, auf Wertänderungen zu antworten, wird an jedem Entscheidungspunkt als eine Reihe von Optionen modelliert, weil über diesen, i.a umfassen kann.:
• die Auswahl, das Projekt (eine amerikanische entworfene Verkaufsoption) zusammenzuziehen;
• die Auswahl, das Projekt (auch ein Amerikaner gebracht) aufzugeben;
• die Auswahl, das Projekt (beide amerikanischen entworfenen Kaufoptionen) sich auszubreiten oder zu erweitern;
• Optionen, zerlegbare Optionen oder Regenbogen-Optionen schaltend, die auch für das Projekt gelten können.

Schätzungsmethoden

Die Schätzungsmethoden gewöhnlich verwendet werden ebenfalls von Techniken angepasst, die entwickelt sind, um Finanzoptionen zu schätzen. Bemerken Sie, obwohl das, im Allgemeinen, während die meisten "echten" Probleme amerikanische Stil-Übung an jedem Punkt (viele Punkte) im Leben des Projektes berücksichtigen und durch vielfache zu Grunde liegende Variablen, die Standardmethoden zusammengepresst werden, entweder hinsichtlich dimensionality beschränkt wird, um früh, oder zu beiden zu trainieren. Im Auswählen eines Modells, deshalb, müssen Analytiker einen Handel von zwischen diesen Rücksichten machen; sieh Auswahl (Finanz): Musterdurchführung. Das Modell muss auch flexibel genug sein, um die relevante Entscheidungsregel zu berücksichtigen, passend an jedem Entscheidungspunkt codiert zu werden.

• Geschlossene Form-Lösungen — häufig Modifizierungen zu Schwarzem Scholes — werden manchmal verwendet. Diese sind nur für europäische entworfene Optionen, und wichtig anwendbar, nur dort, wo Übung aufrichtig ist.
• Die meistens verwendeten Methoden sind binomische Gitter. Diese werden weiter verwendet vorausgesetzt, dass die meisten echten Optionen entworfen amerikanisch sind. Zusätzlich, und besonders berücksichtigen Gitter-basierte Modelle Flexibilität, um zu trainieren, wo die relevanten Regeln an jedem Knoten verschlüsselt werden können. Bemerken Sie, dass Gitter hoch-dimensionale Probleme nicht sogleich behandeln können.
• Spezialisierter Monte Carlo Methods ist auch entwickelt worden und ist zunehmend, und besonders, angewandt auf hohe dimensionale Probleme. Bemerken Sie, obwohl das für amerikanische entworfene echte Optionen diese Anwendung etwas komplizierter ist.
• Wenn die Echte Auswahl mit einer teilweisen Differenzialgleichung modelliert werden kann, dann werden Begrenzte Unterschied-Methoden für die Auswahl-Preiskalkulation manchmal angewandt. Obwohl viele der frühen Artikel ROV diese Methode besprochen haben, ist sein Gebrauch heute — besonders unter Praktikern — wegen der erforderlichen mathematischen Kultiviertheit relativ ungewöhnlich; diese können für hohe dimensionale Probleme auch nicht sogleich verwendet werden.

Verschiedene andere Methoden, gerichtet hauptsächlich auf Praktiker, sind für die echte Auswahl-Schätzung entwickelt worden. Diese verwenden normalerweise Geldumlauf-Drehbücher für den Vorsprung des zukünftigen Belohnungsvertriebs, und basieren auf dem Einschränken von Annahmen nicht, die denjenigen ähnlich sind, die der geschlossenen Form (oder sogar numerisch) besprochene Lösungen unterliegen. Die neusten Hinzufügungen schließen die Datar-Mathews Methode und die krause Belohnungsmethode ein.

Beschränkungen

Die Relevanz von Echten Optionen, gerade als ein Gedanke-Fachwerk, kann wegen des organisatorischen und / oder technische Rücksichten beschränkt werden. Wenn das Fachwerk deshalb verwendet wird, muss der Analytiker zuerst sicherstellen, dass ROV für das fragliche Projekt wichtig ist. Diese Rücksichten sind als unten.

Organisatorische Rücksichten

Echte Optionen sind für Geschäfte mit einigen Schlüsseleigenschaften "besonders wichtig", und können sonst weniger wichtig sein. Zur gleichen Zeit muss der fragliche Markt derjenige sein, wo "Änderung am offensichtlichsten ist", und die "Quelle, Tendenzen und Evolution" in der Produktnachfrage und Angebot, die "Flexibilität, Eventualität und Flüchtigkeit", wie besprochen, oben schafft.

In der Übersicht:

1. Das Geschäft muss solch eingestellt werden, dass es passenden Datenfluss und Gelegenheiten hat zu handeln. Das wird häufig ein Markführer und / oder ein festes Genießen Wirtschaften der Skala und des Spielraums sein.
2. Management muss Optionen verstehen, im Stande sein, sie zu identifizieren und zu schaffen, und passend sie auszuüben. (Das hebt sich von Geschäftsführern ab hat sich darauf konzentriert, den Status quo und / oder kurzfristiger Buchhaltungsertrag aufrechtzuerhalten.)
3. Die finanzielle Lage des Geschäfts muss solch sein, dass es in der Lage ist, das Projekt, wie erforderlich, finanziell zu unterstützen (d. h. Problem-Anteile, weitere Schuld und / zu um absorbieren oder Gebrauch innerlich Kassenzufluss erzeugt hat); sieh Bilanz-Analyse. Management muss auch passenden Zugang zu diesem Kapital haben.

Technische Rücksichten

Beschränkungen betreffs des Gebrauches dieser Modelle entstehen wegen der Unähnlichkeit zwischen Echten Optionen und Finanzoptionen, für die diese ursprünglich entwickelt wurden. Der Hauptunterschied ist, dass das zu Grunde liegende häufig nicht tradeable - z.B ist, kann der Fabrikeigentümer nicht die Fabrik leicht verkaufen, auf die er die Auswahl hat. Zusätzlich kann die echte Auswahl selbst nicht auch tradeable - z.B sein der Fabrikeigentümer kann das Recht nicht verkaufen, seine Fabrik zu einer anderen Partei zu erweitern, nur er kann diese Entscheidung treffen (einige echte Optionen, jedoch, kann z.B verkauft werden, das Eigentumsrecht eines freien Loses des Landes ist eine echte Auswahl, dieses Land in der Zukunft zu entwickeln). Sogar dort, wo ein Markt - für das zu Grunde liegende besteht oder für die Auswahl - in den meisten Fällen dort (oder nicht) Marktliquidität beschränkt wird.

Die Schwierigkeiten:

1. Als oben entstehen Datenprobleme, so weit das Schätzen des Schlüsselmodells eingibt. Hier, da der Wert oder Preis des zu Grunde liegenden nicht (direkt) beobachtet werden können, wird es immer einen (viel) Unklarheit betreffs seines Werts (d. h. Kassapreis) und Flüchtigkeit (weiter kompliziert durch die Unklarheit betreffs der Handlungen des Managements in der Zukunft) geben.
2. Es ist häufig schwierig, die Regeln in Zusammenhang mit der Übung und den folgenden Handlungen durch das Management zu gewinnen: Einige echte Optionen sind Eigentums-(besessen oder exercisable durch eine einzelne Person oder eine Gesellschaft), während andere geteilt werden (kann von vielen Parteien ausgeübt werden). Weiter kann ein Projekt eine Mappe von eingebetteten echten Optionen haben, von denen einige gegenseitig exklusiv sein können.
3. Theoretische Schwierigkeiten, die ernster sind, können auch entstehen.

Auf

::*Option-Preiskalkulationsmodelle wird auf vernünftiger Preiskalkulationslogik gebaut. Hier, im Wesentlichen: (a) wird es vorausgesetzt, dass man eine "abgesicherte Mappe" das Enthalten einer Auswahl und "Delta"-Anteile des zu Grunde liegenden schaffen kann. (b) Arbitrage-Argumente berücksichtigen dann den heute zu schätzenden Preis der Auswahl; sieh Vernünftige Preiskalkulation: Delta-Absicherung. (c), Wenn die Absicherung dieser Sorte seit der Delta-Absicherung möglich ist und neutrale Preiskalkulation riskiert, sind mathematisch identisch, riskieren dann neutrale Schätzung kann angewandt werden, wie mit den meisten Auswahl-Preiskalkulationsmodellen der Fall ist. (d) Unter ROV jedoch, der Auswahl und (gewöhnlich) werden seine zu Grunde liegenden klar nicht getauscht, und das Formen einer Absicherungsmappe würde schwierig, wenn nicht unmöglich sein.

::*Standard-Auswahl-Modelle: (A) nehmen An, dass die Risikoeigenschaften des zu Grunde liegenden das Leben der Auswahl nicht umstellen, die gewöhnlich über eine unveränderliche Flüchtigkeitsannahme ausgedrückt ist. (b) Folglich kann eine normale, risikolose Rate als der Diskontsatz an jedem Entscheidungspunkt angewandt werden, Gefahr neutrale Schätzung berücksichtigend. Unter ROV, jedoch: (a) die Handlungen des Managements ändern wirklich die Risikoeigenschaften des fraglichen Projektes, und folglich (b) die Erforderliche Rate der Rückkehr konnte sich abhängig davon unterscheiden, welcher Staat begriffen wurde, und eine Prämie über den risikolosen erforderlich wäre, (technisch) die Risikoneutralitätsannahme ungültig machend.

Diese Probleme werden über mehrere in Wechselbeziehung stehende Annahmen gerichtet:

1. Wie besprochen, oben werden die Datenprobleme gewöhnlich mit einer Simulation des Projektes oder einer verzeichneten Vertretung gerichtet. Verschiedene neue Methoden - sehen zum Beispiel, dass diejenigen, die oben - auch beschrieben sind, diese Probleme richten.
2. Spezifische Übungsregeln können häufig durch das Codieren von diesen in einem bestellten binomischen Baum angepasst werden; sieh.
3. Die theoretischen Probleme:

::*To verwenden Standardauswahl-Preiskalkulationsmodelle hier trotz der Schwierigkeiten in Zusammenhang mit der vernünftigen Preiskalkulation, Praktiker nehmen die "Fiktion" an, dass die echte Auswahl und das zu Grunde liegende Projekt beide (die so genannte, Annäherung von Marketed Asset Disclaimer (MAD)) getauscht werden. Obwohl das eine starke Annahme ist, wird es darauf hingewiesen, dass, interessanterweise, eine ähnliche Fiktion tatsächlich normalen NPV / DCF Schätzung (und Verwenden-Simulation als oben) unterstützt. Sieh: und

::*To richten die Tatsache, dass sich ändernde Eigenschaften den Gebrauch eines unveränderlichen Diskontsatzes ungültig machen, verwenden einige Praktiker die "Wiederholen-Mappe-Annäherung" im Vergleich mit der Gefahr modifiziert neutrale Schätzung, und ihre Modelle entsprechend. Unter dieser Annäherung "wiederholen" wir die Kassenzuflüsse auf der Auswahl, indem wir ein risikoloses Band und das zu Grunde liegende in den richtigen Verhältnissen halten. Dann, da der Wert der Auswahl und der Mappe in der Zukunft identisch sein wird, können sie heute ausgeglichen werden, und kein Diskontieren ist erforderlich.

Geschichte

Wohingegen Geschäftsbetriebsleiter Kapitalanlage-Entscheidungen seit Jahrhunderten getroffen haben, ist der Begriff "echte Auswahl" relativ neu, und wurde von Professor Stewart Myers von MIT Schule von Sloan des Managements 1977 ins Leben gerufen. Es ist interessant zu bemerken, obwohl, dass 1930 Irving Fisher ausführlich über die "Optionen" geschrieben hat, die für einen Geschäftseigentümer (Die Theorie von Interesse, II.VIII) verfügbar sind. Die Beschreibung solcher Gelegenheiten wie "echte Optionen" hat jedoch die Entwicklung von analytischen Techniken für Finanzoptionen, solcher als Schwarz-Scholes 1973 gleich weitergemacht. Als solcher wird der Begriff "echte Auswahl" an diese Auswahl-Methoden nah gebunden.

Echte Optionen sind heute ein aktives Feld der akademischen Forschung. Professor Lenos Trigeorgis (Universität Zyperns) ist ein Hauptname viele Jahre lang gewesen, mehrere einflussreiche Bücher und akademische Artikel veröffentlichend. Andere Pionierakademiker im Feld schließen Professoren Eduardo Schwartz, Michael Brennan und Avinash Dixit ein. Eine akademische Konferenz für echte Optionen wird jährlich (Jährliche Internationale Konferenz für Echte Optionen) organisiert.

Unter anderen wurde das Konzept von Michael J. Mauboussin, dann amerikanischem Hauptinvestitionsstrategen für Credit Suisse das Erste Boston "verbreitet". Er verwendet echte Optionen, die Lücke zwischen wie die Aktienbörse-Preise einige Geschäfte und der "innere Wert" für jene Geschäfte zu erklären. Trigeorgis hat auch Aussetzung von echten Optionen durch Laie-Artikel in Veröffentlichungen wie Das Wall Street Journal verbreitert. Diese Popularisierung ist solch, dass ROV jetzt ein Standardangebot in Finanzgraden nach dem ersten akademischen Grad, und häufig sogar in MBA Lehrplänen in vielen Geschäftsschulen ist.

Kürzlich sind echte Optionen in der Geschäftsstrategie sowohl zu Schätzungszwecken als auch als ein Begriffsfachwerk verwendet worden. Die Idee, strategische Investitionen als Optionen zu behandeln, wurde von Timothy Luehrman in zwei Artikeln HBR verbreitet: "In Finanzbegriffen ist eine Geschäftsstrategie viel mehr einer Reihe von Optionen ähnlich, als eine Reihe von statischen Kassenzuflüssen". Investitionsgelegenheiten werden in einem "Auswahl-Raum" mit Dimensionen "Flüchtigkeit" & Wert zu den Kosten ("NPVq") geplant.

Luehrman auch co-authored ein Geschäft von Harvard Schulfallstudie, Partner von Arundel: Das Fortsetzungsprojekt, 1992, der die erste Geschäftsschulfallstudie gewesen sein kann, um ROV zu unterrichten. Interessanterweise, und den "mainstreaming" von ROV widerspiegelnd, hat Professor Robert C. Merton die wesentlichen Punkte von Arundel in seinem Nobelpreis-Vortrag 1997 besprochen. Arundel schließt eine Gruppe von Kapitalanlegern ein, die denkt, die Fortsetzungsrechte auf eine Mappe von noch zukünftigen veröffentlichten Hauptfilmen zu erwerben. Insbesondere die Kapitalanleger müssen den Wert der Fortsetzungsrechte bestimmen, bevor einige der ersten Filme erzeugt wird. Hier stehen die Kapitalanleger zwei Hauptwahlen gegenüber. Sie können einen ursprünglichen Film und Fortsetzung zur gleichen Zeit erzeugen, oder sie können warten, um sich für eine Fortsetzung zu entscheiden, nachdem der ursprüngliche Film veröffentlicht wird. Die zweite Annäherung, er setzt fest, stellt die Auswahl zur Verfügung, eine Fortsetzung schließlich nicht zu machen, ist der ursprüngliche Film nicht erfolgreich. Diese echte Auswahl hat Wirtschaftswert und kann monetarily das Verwenden eines Auswahl bewertenden Modells gemäß Merton geschätzt werden. Sieh Auswahl (Filmherstellung).

Siehe auch

• Auswahl (Finanz)
• Das Finanzmodellieren
• Methoden von Monte Carlo in der Finanz
• Korporative Finanz: Die Investitionsentscheidung
• Krause Belohnungsmethode für die echte Auswahl-Schätzung
• Datar-Mathews Methode für die echte Auswahl-Schätzung

Weiterführende Literatur

Links

Theorie

• Die Versprechung und das Risiko von echten Optionen, Prof. Aswath Damodaran, strenger Schule des Geschäfts
• Echter Optionstutorenkurs, Prof. Marco Dias, PUC-Rio
• Das Schätzen echter Optionen: Oft gemachte Fehler, Prof. Pablo Fernandez, IESE Geschäftsschule, Universität von Navarra
• Echte Optionen, Prof. Campbell R. Harvey identifizierend. Herzog-Universität, Schule von Fuqua des Geschäfts
• Eine Einführung in echte Optionen, Investitionsanalytiker-Gesellschaft des Südlichen Afrikas
• Das Entscheidungsbilden unter der Unklarheit — echte Optionen zur Rettung? Prof. Luke Miller & Chan Park, kastanienbraune Universität
• Echte Optionsweißbücher und Fallstudien, Dr Jonathan Mun
• Echte Optionen - Einführung, Portfolion Group
• Wie bewerten Sie den Wert "echter Optionen einer Gesellschaft"? Prof. Alfred Rappaport Universität von Columbia und Michael Mauboussin
• Einleitung zur echten Auswahl-Schätzung als ein Modellieren-Problem, Mikael Collan

Zeitschriften

• Zeitschrift von echten Optionen
• Zeitschrift von echten Optionen und Strategie

Anwendungen

• Offene Schätzung, Prof. Mikael Collan, LSB erhöhend
• Bodenschätze-Investitionen, Michael Brennan und Eduardo Schwartz, UCLA Anderson bewertend.
• Anwendungen der Auswahl-Preiskalkulationstheorie zur Billigkeitsschätzung, Prof. Aswath Damodaran, Strengen Schule des Geschäfts
• Alternative Marktzugang-Strategien als "Echte Optionen", Prof. Daryl G. Waldron, Dreieinigkeitsuniversität, San Antonio, Texas schätzend
• Echte Optionen in öffentlichen Infrastrukturen, Kurs-Materialien, Prof. Richard de Neufville, MIT
• Optionen auf Filmeinnahmen, Don Chance, Eric Hillebrand und Jimmy Hilliard bewertend.
• Strategische Technologieinvestitionsentscheidungen in der Forschung & Entwicklung David Lackner MIT magere Förderungsinitiative
• Offene Schäden und echte Optionen: Wie die gerichtliche Charakterisierung von nichteingreifenden Alternativen Anreize reduziert, Hausman, Jerry A., Leonard, Gregory K. und Sidak, J. Gregory neu einzuführen
• Das Herstellen des Genehmigens von Raten durch Optionen Fernando Torres MSc
• Echte Optionen und Energiemanagement, Ehud Ronn, Valery Kholodnyi, Shannon Burchett und andere